在连续大幅上涨后，贵金属市场迎来明显回调。国际黄金和白银价格昨日开始上演“过山车”行情，在双双触及高位后快速跳水，市场波动显著加剧。

从伦敦现货黄金近五日走势图来看，极端波动始于北京时间昨日深夜。短短30分钟内，金价一度暴跌超过每盎司400美元，最低下探至每盎司5100美元附近。白银价格在同一时间段内同步大幅下挫。

这一轮贵金属的剧烈波动，与海外资本市场同步承压密切相关。当天，美股科技板块明显走弱，微软财报大幅不及预期，股价跳空低开，拖累纳斯达克指数下行，并在凌晨前触及日内低点。过去一年中，科技股逐渐成为全球资金交易的“锚点”，其波动对其他资产的传导效应愈发明显。

紫金天风期货研究所贵金属研究员刘诗瑶分析指出，不少机构同时持有美股和贵金属资产。当美股持仓出现较大亏损后，这些机构面临补充保证金或应对赎回的压力，往往会选择抛售近期涨幅较大、流动性较好的资产，黄金和白银因此成为被集中抛售的对象。她认为，昨日夜间的行情本质上是一场由美股下跌引发的短期流动性冲击。

东证衍生品研究院宏观首席分析师徐颖则从波动率角度指出，无论是黄金ETF的实际波动率，还是黄金期权隐含波动率，当前均已突破40%，这一水平在历史上极为罕见，仅次于2008年金融危机、2020年疫情冲击，以及上世纪七八十年代黄金大牛市时期。

尽管金银价格随后出现一定幅度的反弹，但剧烈震荡仍迅速传导至A股市场。此前一周为指数提供重要支撑的贵金属板块当日领跌，多数成分股以跌停收盘。在情绪影响下，上证指数盘中一度跌破4100点。不过，市场韧性随后显现。创业板指率先翻红，并与科创综指双双收于红盘。上证指数最终站稳4100点上方，沪京深三市成交额超过2.8万亿元。

爱建证券资深投资顾问周铮表示，从整体表现来看，市场更多是在部分前期涨幅较大的板块中释放风险，而一些涨幅相对不大、基本面较为扎实的板块表现依然强势，例如光通信板块，当日对创业板指数的回升起到了明显带动作用。他认为，指数整体仍可能维持偏“慢牛”的运行格局，投资者无需对盘中快速下跌进行过度解读。

数据显示，自去年初到今年1月28日，国际黄金涨幅已超100%；银价则是从去年年中开始奋起直追，到本周三更是累计涨幅超过250%，短期走势还强于黄金。

分析人士指出，近期国际贵金属价格的剧烈震荡，主要受到外围市场多重不确定因素扰动。一方面，美国总统特朗普释放出愿意与伊朗对话、并“希望避免动用武力”的信号，地缘政治紧张情绪有所缓和，削弱了原油和黄金的避险上涨动能；另一方面，美联储下一任主席人选要揭晓的消息，也加大了市场波动。

东证衍生品研究院宏观首席分析师徐颖表示，当天日盘期间黄金再度走弱，核心原因在于市场预期下一任美联储主席凯文·沃什，其货币政策立场更偏鹰派，且明确反对量化宽松政策，这一预期引发了资金的再度调整和价格回落。

与此同时，上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷指出，黄金是一种价格波动性本就较大的资产，其价格更多取决于市场供需关系而非实际使用价值。在价格已处高位的背景下，市场情绪相对脆弱，任何政策或消息层面的变化，都可能引发需求预期的快速转向。一旦出现集中抛售迹象，跟风效应就可能迅速放大波动。

当前，黄金的暴涨暴跌，对中国经济都有可能产生影响，因此中国迫切需要掌握这一资产的定价权，从而降低国际价格剧烈波动带来的冲击，事实上我国也一直在布局和推进。

作为我国唯一黄金现货集中交易市场，上海黄金交易所（简称：上金所）在2016年就推出了以人民币计价的黄金价格，随后上金所还进一步加强与香港联动，

2025年正式启用在中国香港设立的国际板指定仓库，让海外投资者来中国买卖黄金可以在这里实现交割。本周，沪港还签署黄金合作协议，香港将建立黄金中央清算系统，与上金所开展密切合作，目的是打造区域黄金储备中心，三年内达到2000吨以上的储备能力。

国家层面，相关动作也不断推进。截至目前，央行已连续14个月增持黄金，储备达7415万盎司，环比增加3万盎司。

去年11月，财政部、国家税务总局发布黄金税收新政，对不同投资属性的黄金，实施差异化税收政策，引导市场走向规范透明。

这一系列动作都表明，我国在努力掌握黄金定价话语权。专家表示，这是中国参与全球金融规则制定的关键一步；推动中国黄金标准国际化，也将助力人民币的国际化。中国既是全球重要的黄金消费国，也是主要的黄金生产国，随着市场影响力不断提升，中国在国际黄金市场中的定价权正变得愈发突出。