央行26日在公开市场进行4400亿逆回购操作，其中包括3600亿元28天期逆回购和800亿元7天期逆回购，中标利率继续分别维持于2.60%和2.25%。

  不仅4400亿的操作量较上周四4000亿的操作量继续上升，其中3600亿元的28天期逆回购规模也刷新了历史记录。

  最近一段时间，央行通过逆回购、SLO、MLF等方式对银行系统注入流动性，并引导市场利率下行。从公开数据统计可知，自1月15日开始至26日，央行向市场释放流动性已经达19825亿元，接近两万亿。

  央行通过组合拳释放中期和短期流动性已在市场预期之内。央行最近召开的商业银行座谈会指出，根据春节前流动性缺口的构成和期限特点，人民银行将加强预调微调，提前对春节前后的流动性安排进行布局，有效满足金融机构流动性需求。

  央行表示，对于短期季节性的现金投放需求，将按历年做法通过公开市场逆回购操作对主要金融机构实现全覆盖，节后到期与现金回笼自然对冲。

  对于中期流动性需求，人民银行将通过分别开展中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）、抵押补充贷款（PSL）等操作安排6000亿元以上资金予以支持。

  市场人士也称，在这次座谈会上，央行明确了所提供的中期流动性的规模，这对稳定市场预期和利率会有积极的作用。

  在监管部门释放的“言论”信号下，市场对降准的预期已经有所降温。中国人民银行研究局首席经济学家马骏日前在接受媒体采访时明确表示，这次央行提供6000亿元以上的中期流动性，有替代降准作用的含义。

  目前之所以倾向于采用上述短中期流动性管理工具，是因为春节期间对流动性的需求具有明显的季节性，春节之后不少资金就会回笼。如果过度采用降准的措施，可能对短期利率造成过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。

  央行昨日在公开市场投放4400亿资金，超过上周的4000亿，并刷新了最近三年的单日投放量纪录。其中加码投放了28天期逆回购资金，达3600亿，招标利率为2.60%；7天期资金投放800亿，利率为2.25%。

  从昨日投放资金结构上看，央行的意图仍在保证春节期间的流动性。28天期已经跨越春节，而800亿7天期逆回购资金刚好覆盖当日到期的800亿逆回购资金，但另外还有上周操作的1500亿短期流动性调节工具（SLO）也于昨日到期。因此，昨日相当于向市场净投放2100亿。

  春节前还有8个交易日，按照央行每周二、周四进行公开市场操作的规律，仍有3个公开市场操作窗口。而市场人士预计，目前市场仍然存在巨大的资金缺口。华创证券估算，目前到春节后的一个月时间内，短期资金缺口约2万亿，中期资金缺口超过1.25万亿。

  在春节前，26日投放的800亿以及21日投放的1100亿资金都将到期，考虑到节前降准可能性不大，预计在剩下的3个逆回购操作窗口中仍有可能进行较大规模的资金投放。

  元旦之后，由于缴税、外汇占款大降、节前居民取现以及境外金融机构人民币存款缴准等因素，市场一度出现资金紧张局面，流动性告急。央行通过动用短期流动性调节工具向市场投放了巨量资金。

  据记者计算，上周以来，央行通过逆回购、国库现金定存、中期借贷便利（MLF）、SLO共向市场投放资金20425亿，减去到期的5250亿，累计实现净投放15175亿元。

  上海某股份制银行交易员向记者表示，对于缓解流动性紧张的问题，央行近期的加码投放起到了明显效果，市场资金面已经趋于宽松。不过，从昨日的短期利率来看，仍然涨多跌少。

  据Choice金融终端数据显示，银行间质押回购利率各期限品种全线上涨，隔夜加权利率涨0.68基点，7天期品种涨1.04基点，14天期品种涨3.95基点，21天期品种涨3.84基点。

  央行在日前的流动性座谈会上已经明确表示，降准信号意义太强，易加大人民币贬值压力，更倾向于使用其他工具补充流动性，金融机构应加强自身流动和资产负债管理。

  南华期货认为，政策阶段性的焦点已转向维持汇率稳定，不会释放过多宽松信号。以目前常备借贷便利（SLF）、MLF等工具的利率来看，利率上限尤其是短端利率较高，以此类工具投放难以令资金利率大幅下降。