北京时间4月29日，日元汇率跌破160日元兑1美元，创下34年来新低。随后又大幅反弹最高至154.52日元兑1美元。可之后两个交易日，日元汇率继续下跌，截至5月1日下午6时，日元一度跌超158日元兑1美元。

日本首席货币官员神田真人4月30日接受媒体采访时表示，投机驱动的过度货币波动将对经济产生负面影响，当局将采取适当行动应对此类波动。

投机市场套利是导致日元贬值“真凶”?

中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，当前日元的极端贬值与日本的股市、经济以及通胀并不吻合，所以贬值的主要诱因还是来自于日元与美元之间悬殊的利差给了投机市场巨大的套利空间。

2022年3月，为了应对持续上升的通货膨胀，美联储“急转弯”开始激进加息，一度将联邦基金目标利率从0.25%加到了5.5%。给世界经济造成严重负面外溢效应，多种非美货币大幅贬值。

许多国家央行被迫进行“伴随式”加息，但一向与美国亦步亦趋的日本央行却受制于国内通缩形势而坚持负利率政策。虽然，日元今年也结束了负利率，但相较美元还是存在着巨大的利差。

因此，为了追逐更高收益，日本国内的资金纷纷流向海外。同时，海外机构投资者大搞套利交易，大量借入日元换成外币进行投资，这才使得日元走向极端贬值。

日元汇率大跌带来了什么负面影响？

谭雅玲认为，虽然日元贬值利好日本的出口，可是，近几年日本的经济结构发生了改变。日本已经从一个出口贸易大国悄然逐渐向投资大国转型。

4月17日，日本财务省发布贸易统计数据。其中显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本进出口贸易收支赤字为58919万亿日元，这意味着日本已经连续三年贸易逆差了。

同时，日本作为一个资源极其匮乏的国家，日元贬值加大了进口成本，输入性通胀使得日本的物价进一步水涨船高，而物价高企又进一步抑制了日本国内的消费。

截至今年3月，日本核心消费价格指数（CPI）连续31个月同比上升。与此同时，日本工资上涨却跟不上物价上涨幅度，实际工资收入已经连续23个月同比下降。此消彼长之下，根据日本内阁府数据显示，截至去年第四季度，占日本经济比重二分之一以上的个人消费已经连续三个季度呈负增长。

再者，是日本海外投资的部分。这部分的投资收益虽然丰厚，但实际回流的资金却趋于减少。

国内需求低迷、人力短缺，使得日本企业在海外投资带来的巨额收益缺乏回国投资的动力。加上日元与美元之间巨大的价差和利差，故而大部分企业还是选择将利润存在海外。

所以，日元此次极端贬值，冲击的是日本经济基本面。谭雅玲表示，任何一个货币的大起大落，都不利于一个国家的安全稳定发展，所以日本央行采取什么样的动作来平抑日元极端贬值都是可以理解的。

日本央行出手干预了吗？

根据彭博对日本央行账户分析，该行可能在4月29日进行了自2022年以来的首次货币干预。另据日本央行4月30日报告的经常账户变化来看，估计发生了约5.5万亿日元的干预。

日本首席货币官员神田真人没有透露日本央行29日是否进入了市场，但他表示日本财务省将确保在五月底披露运营结果。

4月17日，美日韩财长会议在美国财政部大楼举行。会后，日本财务大臣铃木俊一与美国财长耶伦围绕日元兑美元贬值单独交换了看法。此后，铃木向媒体介绍说：“传达了妥善应对(外汇行情)过度波动的立场。”

所以，外界纷纷猜测日本当局应对日元贬值的方法应该是，财务省首先主导汇率干预(买日元、卖美元)，下一步日本央行或将以应对通胀为名加息。

不过也有机构分析称，从过往经验来看，日本单独干预对汇市的影响，远不如日美联合行动的影响。同时，美联储降息将会成为日本政府干预的必要条件和“放大器”。

北京时间周四02:00，美联储将公布新一期利率决议。各方都预计美联储还将重申，利率将在更长时间内保持在较高的水平，首次降息的预期或将推至第四季度甚至明年。

因此，日元短期还将处于极度疲软状态，但美联储未来将走向降息以及日本央行将缓慢加息的趋势不会改变，“一降一升”有利于日元升值。谭雅玲表示，日元升值的可能性或许是需要警惕的，因为日元升值会导致美元贬值，这将不利于全球经济复苏。