中东地缘局势依然紧张之际，作为避险资产的黄金，却表现出“异常”低迷。昨天，现货黄金价格从4500美元到4100美元，连跌破了5个关口，一口气跌回去年11月下旬的价格。而3月份以来，现货黄金每盎司的价格已下跌超1000美元。今天上午，现货黄金价格一度反弹至4482点，但随后又继续走低，在每盎司4300美元附近震荡，不改近一个月来低迷的表现。截至今天，国际黄金价格已连续十天下跌。

事实上，国际金价从3月18日开始就陷入了暴跌模式。当天，现货黄金价格跌破每盎司5000美元；3月19日，下跌行情延续，盘中最低达每盎司4501.50美元，日内跌幅超5%。仅仅一周时间，黄金跌幅超过10%，创下近七周最低位，也创下自1983年3月以来的最大单周跌幅。与此同时，白银期货价格也一路下行，过去七个交易日，白银价格的累计跌幅达超过20%。此外，遭遇抛售的并非只有黄金和白银。交易量较小的贵金属铂和钯本月已分别下跌17%和15%。工业金属铜和铝的价格也已转跌。

被视为避险资产的黄金，在战争、通胀或市场动荡时期常为投资者提供安全保障。然而，随着中东紧张局势升级，金价却遭遇大幅下跌。有分析指出，主要原因在于市场交易主线已从“地缘避险”转向了“通胀预期与货币政策博弈”。此次中东冲突的炮火点燃了原油市场。与此同时，美国和欧洲的央行降息不及预期，美元指数近期走强，这些都压制了黄金的购买需求，对金价形成下行压力。从统计数据上看，中东冲突爆发以来，国际金价已经累计下跌了近20%。

那么，是不是黄金的定价逻辑发生了改变？对此，财经评论员马元今天在接受看看新闻Knews的采访时表示，地缘冲突出现升级，黄金出现暴跌，这并不意味着黄金的避险属性失效，而是市场定价的主逻辑发生了阶段性转变，从避险属性暂时转向利率与美元驱动逻辑。马元说，近期，美元指数从97左右最高反弹至100上方，使得美元成为阶段性避险的优先选择，而黄金以美元计价，强势美元自然对金价形成压制。与此同时，油价暴涨推升了未来通胀预期，市场对美联储降息的预期也随之调整。2026年原本预期有两次降息，目前缩减为一次，甚至有激进观点认为不排除加息的可能。10年期美债收益率也出现跳升，进一步支撑美元指数走高，也让阶段性储备资产“去美元化”的逻辑有所减弱。马元解释说，是过高的油价在一定程度上吞噬了黄金的价值。

事实上，黄金市场不乏暴跌先例。80年代初，金价在两年内暴跌65%；2011年开始，金价四年累计跌幅达45%。对比历史周期也不难发现，金价深度调整往往与实际利率上行、美元走强、风险资产吸金效应、央行售金行为密切相关，美联储政策转向是关键的触发因素。

国际金价连续下跌，国内金饰品价格昨日已跌破1000元/克，今天上午，国内黄金价格报966.37元/克。连续下跌的行情，在实物黄金消费市场则呈现出明显的两极分化态势。在上海、深圳的一些购物广场的黄金饰品专区，部分品牌专柜前依旧有市民驻足咨询。市民仔细查看金饰款式、询问实时金价与优惠活动。有消费者表示，如果是自己实际需要，逢跌买入黄金正是好时机。还有店铺工作人员也告诉记者，最近金价虽然一直下跌，但未受影响，店铺的销售额反而稳中有增。

那么，接下来如何判断黄金接下来的走势？还有没有可能重回年初的价格？投资者又该如何应对这一次波动？马元表示，接下来黄金的走势，从技术面来看，COMEX黄金的第一支撑位大概在4330美元/盎司附近，目前市场正在考验这一心理关口的支撑力度。如果这一位置被有效跌破，下一个重要的技术关口大约在3950美元/盎司左右。一旦年线被有效击穿，可能就需要重新审视黄金的长期趋势。从历史数据来看，黄金一旦出现深度回调，恢复期通常在6到18个月之间。

马元同时强调，对于投资者而言，黄金并不具备投机属性，而应作为长期保值的资产来配置。因此，参与黄金投资的资金最好是三年以上不用的闲置资金，同时避免加杠杆或借钱投资。此外，从中长期来看，地缘风险的常态化、各国央行持续购金，以及美元信用的削弱等结构性支撑因素仍然存在。因此，目前尚不能断定黄金牛市已经终结。未来需要关注能源价格的拐点以及美联储政策的转向信号，这些都可能成为黄金重拾上升趋势的关键催化剂。